Posouzení měnové situace ze dne 24. září 2026

Sleva na úrokových sazbách u pohledávek nad tento limit zůstává nezměněna na 0,25 procentního bodu. V případě potřeby je Národní banka rovněž připravena aktivně zasahovat na devizovém trhu, aby zajistila přiměřené měnové podmínky.

Inflace od června dále vzrostla. Toto je především způsobeno vyššími cenami energií. V střednědobém horizontu se inflační tlak jen mírně zvýšil. Měnová politika je přiměřená k udržování inflace v oblasti cenové stability a podporuje hospodářský vývoj.

Inflace mírně vzrostla z 0,6 % v květnu na 0,8 % v srpnu. Tento nárůst byl výsledkem zvýšení cen zboží, které v srpnu poprvé od května 2024 byly opět v pozitivní oblasti. K nárůstu cen zboží přispěly zejména vyšší ceny ropných produktů.

Podle podmíněné inflační prognózy inflace ve čtvrtém čtvrtletí ještě mírně vzroste, než se během roku 2027 opět sníží. Tento pokles je způsoben tím, že aktuálně výrazně zvýšená inflace v energetické oblasti by měla klesnout v nadcházejících čtvrtletích. Poté podmíněná inflační prognóza mírně stoupá.

Ve srovnání s posledním posouzením je předpověď v kratším horizontu vyšší. Je to způsobeno především vyššími, než očekávanými cenami ropných produktů. I v střednědobém horizontu je podmíněná prognóza inflace mírně vyšší než v předchozím čtvrtletí, což odráží mimo jiné oslabení franku. Podmíněná inflační prognóza se po celé období prognózy nachází v oblasti cenové stability (viz graf). V průměru za rok je to 0,7 % v roce 2026, 0,8 % v roce 2027 a 0,8 % v roce 2028 (viz tabulka). Prognóza je založena na předpokladu, že sazba SNB zůstane po celé období prognózy 0 %.

Světové hospodářství ve druhém čtvrtletí rostlo více, než se očekávalo. Inflace je v mnoha zemích, zejména kvůli zvýšeným cenám energií, nad cíli centrálních bank. Klíčové úrokové sazby byly zvýšeny jak v eurozóně, tak v USA.

Ve svém základním scénáři očekává Národní banka, že světové hospodářství bude v nadcházejících čtvrtletích mírně růst. Inflace by měla zůstat po nějakou dobu zvýšená.

Nejistota ohledně základního scénáře zůstává vysoká především kvůli situaci na Blízkém východě. Tak by ceny energií mohly být podstatně vyšší, než se očekávalo. To by zvýšilo inflaci a výrazně zpomalilo hospodářský růst. Vedle situace na Blízkém východě zůstává nejisté také obchodně-politické prostředí.

Ve Švýcarsku rostl hrubý domácí produkt (HDP) ve druhém čtvrtletí mimořádně silně. Neobvykle silný rozvoj v chemicko-farmaceutickém průmyslu vedl k tomu, že HDP přehánělo základní dynamiku růstu. Ale i bez tohoto efektu byl růst solidní a široce založený. Zároveň zůstala využitá kapacita především v průmyslu podprůměrná, zatímco nezaměstnanost do začátku léta mírně vzrostla.

Pro nadcházející čtvrtletí očekává Národní banka mírný růst. Ze zahraničí by měly být nadále přicházet impulsy k růstu. Kromě toho působí měnová politika a oslabování franku podpůrně. Pro celý rok 2026 Národní banka aktuálně očekává růst mezi 1,5 % a 2 %. Pro rok 2027 Národní banka nezměněně očekává růst kolem 1,5 %.

Hlavním rizikem pro ekonomický výhled ve Švýcarsku jsou vývoj ve světové ekonomice. Zejména by se situace na Blízkém východě mohla dále zhoršovat a významně zpomalovat globální ekonomickou aktivitu. Také obchodně-politické prostředí a vývoj směnných kurzů zůstávají i nadále faktory nejistoty.

Poznámka redakce: Autorská práva k obrázku náleží príslušnému vydavateli. Autorská práva k obrázku: Schweizerische Nationalbank